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  近期市场5G概念持续走热，其相光通讯设备领域持续上扬，火星君认为除了设备制造领域下游直接受益，间接也会带动上游零部件原料产业持续走强，步入高景气阶段，我们近期一直在集中研究相关领域的龙头，今天给大家带来电感领域龙头——顺络电子(002138)的最新机构研报。

  电感是三大半导体核心被动件之一，应用广泛，电感是第二大被动元件，占比近14%。从被动元器件的产值分布来看，电容占66%、电感占14%、电阻占9%，电感是第二大被动元件。电感应用广泛，用量大。电感是电子线路中必不可少的基础电子元器件，大范围的应用于智能手机、汽车、电脑、电视等多个领域，当然也包括通讯设备制造。

  电感竞争格局相对集中，日系大厂位居前三。目前电感厂商竞争格局相对来说还是比较集中，日系厂商村田、TDK和太阳诱电位居前三，合计占比达40%，台湾奇力新和大陆厂商顺络电子紧随其后。顺络电子是国内电感龙头，片式电感全球第三。

  公司产品定位中高端，盈利能力全球领先，毛利率远高于奇力新和TDK，与国际龙头村田比肩。随公司产品份额提升以及品类扩张，5G和汽车电子大趋势下，公司长期高增长可期。

  电感是第二大被动元件，具有电源转换、滤波、信号处理的作用，应用广泛且用量大，在智能手机/汽车/平板电脑中的单机用量均超过200个。“消费电子创新+汽车电子+5G”将驱动电感行业一直增长，预计电感行业市场将由2017年的33亿美元增加到2022年的40亿美元，年复合增速率3.93%。

  国金证券认为因为份额提升+品类扩张+汽车/5G等新应用拓展，公司长期成长可期，主要有3条看好的理由：

  1、以传统电感为平台核心，实现份额提升、品类扩张。公司目前顺利切入华为/小米/OPPO/vivo供应链，整体份额较低，有望持续提升份额。有了强大的大客户资源，看好公司新产品品类扩张带来的成长新动力。

  2、汽车电子深耕十年，突破重要客户，将迎来高增长。公司在汽车电子领域深耕近10年，产品品类丰富，2016年公司变压器产品已经通过博世、法莱奥等多家国际电控大厂的认证，大多数都用在倒车雷达系统，目前已经取得稳定订单，将进入加速放量阶段。

  3、5G大势所趋，终端+基站端双轮驱动。手机端：5G小型化电感量价齐升趋缓下，公司01005电感成功量产，填补国内空白；基站端：公司目前在4G的LTCC滤波器领域慢慢的开始放量，5G时代，陶瓷介质滤波器将成为主流，据测算市场空间至少200亿。公司5G陶瓷介质滤波器与主流设备厂深入合作，配套研发，有望充分享受5G红利。

  国金证券认为公司作为国内电感龙头拥有技术和规模优势，重视研发，新老产品积极扩产，LTCC、敏感器件、01005、汽车电子等新品进展不断，考虑到顺络电子是国内电感龙头，全球领先，5G和汽车电子科技类产品均受益，给予着重关注。